在伏波山还珠洞内的濒江处，有一下垂的石柱，上大下小，如莲萼倒挂，下端离地仅有寸许，传说是汉伏波将军马援南征试剑的地方。剑是横砍而不是直砍，景观奇异。
关于试剑石，有种种传说，有说是马援试剑造成的，也有说宋经略安抚使范成大曾在此举行鹿鸣宴，祝愿乡试告捷的举人，“应表明年第三闾”。在此之前，桂林地区出过两名状元，一是唐代的赵观文，一是宋代的王世则。传说还珠洞悬石若是“岩石连，出状元”，所以试剑石又名“状元石”，表达了人们对多出良才的美好愿望。宋梁安世在石旁题刻的《试剑石词》有“怪石虚悬象鼻”，也有称之为“象鼻石”的。据宋人范成大在《桂海虞衡志》中所说，石头之形成是因为“前浸江滨，波浪汹涌，日夜漱啮之”，其实是岩溶地区形成的一种奇异的岩层断裂现象。
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